原材料价格进入下行通道：2011年公司成本上升的主要原因是尼龙切片价格受其原材料CPL价格上涨而大幅攀升，在2011年年底有恒逸石化集团20万吨CPL产能的投放，新增产能占需求量的20%，未来尼龙切片供需较紧的局面应该有所缓解。电机轴的尺寸报价可以看到，2011年四季度，尼龙切片价格已经从高位向下，己二酸、MDI价格回落明显，因此，2012年公司成本上升压力应该有所缓解。

　　产能大扩张：公司现具有年产900万平米超纤产品的生产能力，从募投项目进度来看，2011年底，超纤产品年产能增至1560万平米，2012年底，超纤产品年产能增至2160万平米，此外，公司计划在年产能2160万平米的基础上增加四条超纤基布生产线，能力为1440万平米，最终公司的总体超纤产品年产能达到3600万平米。

　　绒面革和超纤基布是利润增长点：绒面革属于超纤产品中的高毛利率品种，是公司未来业绩增长主要来源。电机轴的尺寸报价2011年，预计绒面革产量有178万平米，收入0.63亿元；2012年，预计绒面革产量274万平米，收入0.97亿元；2013年，预计绒面革产量617万平米，收入2.15亿元。电机轴的尺寸报价预计绒面革未来市场仍将供不应求，毛利率维持在40%左右。电机轴的尺寸报价另外，超纤基布是公司产品布局中的重要发展方向，其技术优势也在于此，未来将有大量产能投放，推动公司业绩继续增长。

　　给予“增持-A”评级：预计公司2011年到2013年每股收益分别为0.46元、0.70元、1.12元，三年间的复合增长率为30%；电机轴的尺寸报价给予公司2012年20倍的PE，预计公司合理股价为14元，给予“增持-A”评级。

　　风险提示：1.产能过剩。2.原材料价格变动

　　开山股份：开疆展土 占山为王

　　公司是螺杆空气压缩机的龙头企业。电机轴的尺寸报价公司产品以螺杆式空气压缩机和活塞式空气压缩机为主。电机轴的尺寸报价将逐步形成空气压缩机（螺杆式、活塞式和离心式）、冷媒压缩机、螺杆膨胀机和真空泵的全系列旋转机械产品体系。电机轴的尺寸报价公司具备螺杆式空压机核心部件-螺杆主机的设计和制造技术，是国内竞争力的螺杆式空压机生产企业之一。

　　预计未来几年螺杆空压机增速在20%以上。电机轴的尺寸报价保守估计未来几年我国空气压缩机行业年增速在11%左右。电机轴的尺寸报价我们预计到2015年，我国螺杆空气压缩机市场规模约为373亿元，螺杆式空气压缩机市场需求将达到28.37万台。

　　目前，公司仍在研发生产螺杆膨胀机、螺杆式真空泵等新产品电机轴的尺寸报价。鉴于公司研发实力突出，产品技术储备丰富，我们预计公司新产品有望未来2年内陆续推出。

　　公司未来增长点：1）螺杆式空气压缩机替代活塞机的进程仍将持续；电机轴的尺寸报价2）未来两年内公司冷媒压缩机、螺杆膨胀机、离心机等新产品投产并逐步释放利润；3）

　　募投项目逐步投产将解决公司产能瓶颈。

　　我们预计2011-2013年公司营业收入增速分别为25%，23%，22%，EPS分别为2.01元，2.57元，3.18元。电机轴的尺寸报价给予公司2012年24倍PE，合理股价为61.7元。给予“增持-A”的投资评级。

　　风险提示：制造业投资增速放缓。电机轴的尺寸报价原材料价格和人工成本上涨的风险。募投项目的进展低于预期。电机轴的尺寸报价市场开拓不利。

　　海南海药：增持彰显投资价值 发债改善债务结构

　　海南海药公布公告，拟发行不超过5亿元公司债降低融资成本，同时拟收购大股东南方同正持有的天地药业7.35%股权。

　　公司债改善债务结构：2011年三季报中，电机轴的尺寸报价公司短期借款金额达到3.87亿元同比增加1.15亿元，新增短期借款主要用于归还1年内到期的流动负债。

　　同时由于基准利率上调，公司财务费用大幅增长，达到2358万元，同比增长57.5%。电机轴的尺寸报价通过发行公司债，一方面可以改善债务结构，另一方面也可以提高公司的资金运用效率..大股东增持，彰显投资价值：公司于2011年12月23日发布公告，大股东南方同正以平均23.48元/股的价格增持128万股上市公司股份，同时拟在未来6个月内增持不超过5%的股份。电机轴的尺寸报价在近两天的股价非理性下降后，我们认为公司的投资价值凸显，一方面人工耳蜗将公司发展蓝海；另一方面公司完善抗生素产业链，从抗生素行业变革中发展壮大。

　　完善抗生素产业链，变革中发展壮大：受抗生素限制使用、价格下降等因素的影响，国内绝大多数抗生素生产企业收入及利润出现较大幅度的下降。

　　公司以头孢西丁为核心的抗生素业务逆势取得高增长，电机轴的尺寸报价主要源于前瞻性的品种布局。近期公司利用行业变革进行产业链布局，收购台州一铭及盐城开元医药，拓展上游，降低成本，增强公司的竞争力。

　　人工耳蜗待爆发：力声特人工耳蜗四季度已正式销售，打破进口人工耳蜗垄断，有望凭借价格及语言优势实现进口替代，并释放国内被高费用压制的的复听需求。电机轴的尺寸报价力声特人工耳蜗不只是故事，而将成为公司发展新的动力。电机轴的尺寸报价我们维持人工耳蜗2011~2013年400、2000和4000套的销量预测，EPS贡献分别为0.04元、0.21元和0.36元。

　　盈利预测：我们维持2011~2013年7.72、11.6和14.4亿元收入预测，调整EPS至0.75元、0.76元和0.90元。电机轴的尺寸报价看好人工耳蜗蓝海市场以及抗生素产业链的完善，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：人工耳蜗推广低于预期；抗生素业务受政策影响的不确定性。

　　奥维通信：定向增发成功发行 逆势扩张正逢其时

　　事件：

　　2011年12月27日，公司发布非公开发行股票情况报告暨上市公告书：

　　公司本次共向6名发行对象非公开发行股本1790万股，电机轴的尺寸报价发行价格为12.85 元/股，募集金额为23001.50万元，电机轴的尺寸报价扣除发行费用1635.10万元，募集资金净额21366.40万元。电机轴的尺寸报价本次新增股份将于2011年12月29日在深圳证券交易所上市，预计可上市流通时间为2012年12月31日。

　　点评：

　　定向增发成功发行，逆势扩张正逢其时